截至2026年3月13日当周，全球金融市场的整体格局正受到一场深刻宏观冲突的主导，这场冲突正在迫使市场对全球风险进行全面重新定价。当前，我们正处在一种罕见且极为动荡的市场环境之中：一方面，中东地区不断升级的地缘政治紧张局势，通常会触发资金涌入债券等避险资产；但另一方面，美国日益强化的“财政主导”（Fiscal Dominance）叙事却正在压倒这一传统逻辑。

这种变化创造出一种看似矛盾的市场环境：美元既因其避险属性而受益，同时又因美国国债收益率出现抛物线式上涨而获得进一步支撑。

随着能源驱动型通胀担忧蔓延至各个行业，传统的“风险规避”交易模式已经被打破。市场不再只是对新闻标题做出反应，而是在检验长期以来各种资产相关性的结构性稳定性。在布伦特原油持续维持在115美元上方的背景下，能源价格带来的通胀压力正在推高美元，并对几乎所有其他资产类别构成压制，从而导致传统避险资产与“利率长期维持高位”现实之间出现明显脱钩。

本报告中提到的所有时间均为北京时间。

黄金（XAU/USD）分析

本周黄金面临极其严峻的市场环境。尽管全球市场明显处于地缘政治紧张状态，但黄金却难以维持其传统避险光环。

虽然XAU/USD最初因其顶级避险资产地位而获得支撑，但这一上涨很快被美国国债收益率的抛物线式上升所压制。

截至2026年3月13日晚间，黄金正在经历一次显著的流动性测试，其价格从本周高点5228.54美元大幅下跌，目前交易于5019.23美元附近。

黄金面临的主要阻力来自美元所体现的财政主导效应。随着布伦特原油本周早些时候触及119.50美元，市场通胀预期被重新上调，交易员开始为各国央行更为鹰派的政策立场做准备。

XAUUSD H4

在这种背景下，黄金正尝试在5016.11美元附近建立结构性支撑。如果这一支撑失守，市场可能出现进一步的V形回落，目标将指向5000美元这一关键心理关口下方更深层的机构流动性区域。

给新交易者的解释：

黄金通常与美国国债收益率呈反向关系。当收益率上升时，投资者可以从政府债券中获得更高利息，这会降低不产生利息的黄金的吸引力。即使在不确定性时期，如果市场担忧通胀会迫使利率长期维持高位，黄金也可能出现快速抛售，因为投资者更倾向于持有能够产生利息收益的美元资产。

USD/HKD 分析

本周USD/HKD汇率出现明显的看涨反转走势，反映出美元在亚洲交易时段所承受的强劲上行压力。

在联系汇率制度的约束下，该货币对长期维持在相对稳定区间内，但本周从7.81327的周低点稳步攀升，并在2026年3月13日触及7.82866的高点。这一走势表明，随着美国国债收益率明显高于香港本地利率，两地之间的利差正在迅速收窄。

此次上涨实际上是对联系汇率制度舒适区上限的一次流动性测试。由于强劲的美国经济数据以及资金涌入美国国债所带来的避险需求，美元持续走强，使得该汇率对明显偏离了本季度早些时候较为平静的交易区间。

USDHKD Daily

目前USD/HKD在7.82736附近进行整理。如果美元继续维持抛物线式上涨，市场将密切关注香港金融管理局（HKMA）是否会出手干预，以维持7.75至7.85的联系汇率区间。

给新交易者的解释：

港元与美元实行联系汇率制度。这意味着香港金管局会通过市场干预，将汇率维持在一个严格区间内。当全球美元异常强势时，USD/HKD通常会向7.85这一上限靠近，这往往会导致香港本地利率上升，因为系统会自动收紧流动性以维护港元汇率稳定。

前瞻性观察

随着2026年3月18日联邦公开市场委员会（FOMC）会议临近，市场正面临全球能源分配格局可能发生结构性变化的风险。

霍尔木兹海峡的事实上关闭，使得全球每日流通的原油供应减少约2000万桶，从而形成一种典型的成本推动型通胀冲击。

对于各国央行而言，这是一个极其棘手的局面：由于供给冲击导致通胀上升，但与此同时，高能源价格又正在拖累经济增长。

另一个值得关注的重要地缘政治变量是“委内瑞拉冲击”。在加拉加斯近期政治动荡之后，市场开始猜测委内瑞拉原油是否可能迅速重返西方市场。虽然当地能源基础设施依然破败，但如果美国宣布在奥里诺科重油带进行结构性投资，这可能为全球原油供应提供急需的缓解，从而帮助油价降温，并降低当前支撑美元的通胀压力。

短期来看，市场需要关注原油是否会对100美元关口进行新的流动性测试。如果油价持续维持在这一水平之上，我们预计“财政主导”叙事将进一步强化，美元将继续保持强势，而黄金与科技股指数则可能持续承压。

下一个关键催化剂将是3月18日的美联储利率决议。如果美联储忽视能源冲击并释放出“利率更高、更久”的政策信号，那么美元可能进入真正意义上的抛物线式上涨阶段。

风险提示：

The information contained in this market commentary is of general nature only and does not take into account your objectives, financial situation or needs. You are strongly recommended to seek independent financial advice before making any investment decisions.

Trading margin forex and CFDs carries a high level of risk and may not be suitable for all investors. Investors could experience losses in excess of total deposits. You do not have ownership of the underlying assets. AC Capital Market (V) Ltd is the product issuer and distributor. Please read and consider our Product Disclosure Statement and Terms and Conditions, and fully understand the risks involved before deciding to acquire any of the financial products provided by us.

The content of this market commentary is owned by AC Capital Market (V) Ltd. Any illegal reproduction of this content will result in immediate legal action.