TMGM 为您报道：2026年1月12日的亚洲早盘，现货黄金价格在买盘的推动下，一举跨越了每盎司4600美元的里程碑，日内涨幅接近2%。更为凶猛的是白银，其涨幅一度超过5%。开年不到两周，黄金已累计上涨约280美元，TMGM 分析师称这种凌厉的涨势背后，并非单一情绪的推动，而是两股在周末迅速酝酿、并在周一开盘形成合流：陡然升级的伊朗地缘政治危机，以及一份疲软的非农就业报告重燃的美联储降息预期。

详解贵金属为何再加速

据报道，美国总统特朗普正在严肃考虑多种干涉伊朗局势的方案，其中甚至包括军事打击、派遣航母战斗群以及发动网络攻击等。市场此前已为伊朗国内动荡导致的原油供应风险定价，但美国可能直接军事介入的预期，将风险等级提升到了一个全新的高度。伊朗方面已发出警告，若遭攻击，将把以色列及美国中东基地视为“合法目标”。这种大国与地区强国间的直接对抗风险，触发了金融市场最本能的避险反应，资金如潮水般涌入黄金。

与此同时，另一股推动力来自对美联储货币政策预期的“鸽派”修正。上周五公布的美国2025年12月非农就业数据低于市场预期，且前两个月数据被大幅下修。这份报告传递出一个关键信号：尽管失业率处于低位，但美国劳动力市场正在确定性降温。这强化了市场对于美联储将在2026年延续降息步伐以支撑经济的判断。虽然1月立即降息的概率已趋近于零，但市场普遍预期年内仍有50个基点的降息空间。对无息资产黄金而言，利率下降意味着持有成本的降低和吸引力的相对提升，为金价提供了坚实的中期逻辑支撑。

短期走势展望

在经历今日的大幅拉升后，市场关注焦点自然转向：新高之后，是继续上攻还是面临回调？从最新技术分析来看，贵金属短期动能依然强劲，但已进入超买区域，波动性将显著加大。

黄金方面：黄金对年度商品指数再平衡极其敏感，包括彭博商品指数和标准普尔高盛商品指数等指数。据估计，商品指数必须出售大约50亿美元的黄金才能重新平衡权重，这种再平衡将于本周完成。尽管存在下行风险，但许多投资者表示，支撑金属的更广泛基本面仍然牢固。技术面上，黄金在年初从48日均线附近的支撑位反弹后，上周五引发了看涨的延续，触及4517美元的周高点，建立了更高的日高点和更高的低点，为后续涨势奠定基础。

白银方面：今日一举突破82美元/盎司的关键阻力，打开了新的上行空间。下一关键阻力看向85美元/盎司附近。然而，由于白银波动性数倍于黄金，短期需重点关注75-79美元区域能否转化为有效支撑。任何风险偏好的快速转变，都可能引发白银更剧烈的价格摆动。

深层解析：本轮贵金属牛市的逻辑

对于黄金而言，其上涨动力是立体的，可以概括为“去风险、去美元、去中心化”三重奏。

去风险：当前全球已进入一个地缘政治风险多点扩散与升级的时期。无论是中东（伊朗）、南美（委内瑞拉）、东欧（俄乌）还是北极（格陵兰岛），不确定性成为常态。黄金作为终极避险资产，其战略价值在这种环境下被不断重估。

去美元：这是更底层的驱动力。以美国为首的西方发达国家债务问题日益严峻，货币政策信誉面临考验。全球央行正以前所未有的力度增持黄金，以实现金融衍生品储备的多元化，对冲美元信用可能被削弱的长期风险。这不是短期投机，而是基于国际货币体系可能重塑的战略性调整。

去中心化：本轮牛市的购买力来源更加多元化且稳固。除了传统投资者，全球央行的持续购金构成了强大的“压舱石”需求。这种结构性变化，使得金价对短期波动的韧性远超以往。

而对于白银，其逻辑则呈现出“黄金的放大器”与“工业的弄潮儿”双重特征。

首先，白银具备强烈的金融属性，其价格波动通常与黄金同向，但幅度更大，被市场视为“高弹性的黄金”。当黄金牛市确立，大量资金会出于“补涨”和“修复金银比”的逻辑涌入白银，推动其出现爆发式行情，正如近期所见。

其次，白银独特的工业属性，尤其是其在全球能源转型中的关键地位，赋予了其超越黄金的长期想象空间。 白银是光伏电池、新能源汽车、5G电子等关键领域不可或缺的原材料。全球主要经济体（包括中美）在绿色产业上的竞赛和投入，构成了白银需求的刚性基本盘。特别是考虑到全球白银供应已连续多年存在结构性缺口，任何需求的边际增长都可能被价格显著放大。中美在高端制造业和清洁能源领域的博弈，实际上成为了白银长期需求故事的重要背景板。

综合来看，驱动贵金属上涨的宏观叙事 - 地缘风险与货币宽松预期，在短期内发生根本性逆转的可能性不大。因此，市场整体“震荡偏强”的格局有望延续。TMGM认为，中长期看多逻辑未变，更稳健的策略是等待市场情绪冷却、价格回调时进行逢低布局。

*本文不对任何投资进行建议，文中任何关于资产价格、市场走势或未来表现的表述，均为分析预测，不应作为您独立投资决策的唯一依据。

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