随着美联储进入宽松周期，叠加经济出现复苏的信号，市场结构正逐步向风险偏好过度。

本期“曾见先机”，帝法专家曾星将从近期市场热点中，寻找微观变量中市场趋势方向，挖掘潜在的结构性行情。

曾星认为，美联储降息后市场进入“结构性风险偏好”存在三大支撑：

流动性托底：宽松周期向市场释放流动性，从资金层面为市场托底；

盈利领涨：市场宽度增加，非科技板块的高盈利权重股票，共同驱动指数上涨；

供给型良性通缩：经济模式转变和供给增加，在非经济衰退阶段，也导致价格下跌

这三股力量，会推动市场走出结构性行情。但是短期而言，在政策分歧和均值偏离的背景下，存在波动行情，这就需要密切关注市场的变化。

曾星详细分析了近期五大市场热点，以及潜在的中长期影响。

热点一：美联储政策分歧

曾星指出，美联储内部分歧达到了2019年9月以来最高水平，这种共识的削弱，将增加美联储未来利率路径的不确定性。

不过眼下更重要的是美联储主席的人选。目前来看，下一任美联储主席将很大可能是鸽派，并会改变美联储的政策哲学。

热点二：白银年内涨幅逼近140%

曾星表示，白银兼具货币属性和工业属性，当货币宽松遇到经济增长时，白银往往是王者。

从金银比角度，曾星指出，此前金银比一度超过100:1，最近几周随着白银攀升，目前金银比已经达到了66:1，但是较之1993-2011年白银暴涨14倍时金银比峰值33:1，仍有一定的差距，这意味着白银仍有相当大的上涨空间。

热点三：AI热潮是否降温？

对于近期OpenAI相关股票近期暴跌，曾星认为，这是一种预期实现后的清算，是对价格超买后的一种调整，但不会改变AI的投资趋势，所以无需担心AI热潮告一段落。

热点四：俄乌谈判取得重大进展

乌克兰在核心议题上做出了妥协，不再坚持加入北约。曾星认为，这道外交闸门的打开，让市场看到了终结战争的希望，一旦达成协议，将会对风险溢价产生直接影响。

热点五：SpaceX准备启动IPO

目前SpaceX估值达到了8000亿美元，甚至有消息称估值高达1.5万亿美元，将成为历史上最大的一个IPO项目，加上Starlink已经在商业上跑通，曾星认为，SpaceX未来很可能影响风险资金的投资方向，并对科技资产板块进行重新再定价。

曾星提醒投资者，随着圣诞节行情带来，以及美国最高方案将对特朗普的关税政策做出裁决，近期市场仍充满不确定性。

总的来说，随着三大主线的确立，市场将从阶段性波动中，回归到结构性行情。但从短期看，市场仍存在诸多不确定性，需要理性配置。