各位交易员早上好，

以今年四月（“解放日”关税）作为基准点，以及其后风险资产的急促大跌以来，美国股市在一股强劲动能的推动下持续攀升。SPX500Roll 已经累计上涨了 38.33%，这不仅显示出市场的过度乐观，也意味着估值被进一步拉伸。

因此，我们依然要提出同样的问题：当前货币的现值与未来价值，以及整体货币环境的进一步高估，是否正在孕育一场大幅回调？如果答案是肯定的，市场将迎来一场怎样的风波，而作为交易者，我们又应该如何提前预判、以此为基础制定交易策略，并从中获利呢？

上周的 FOMC 并没有给市场带来太多线索——相反，市场迎来的是一次 平凡无奇的25个基点降息，以及 2026 年劳动力市场（预期失业率下降）和 GDP 增长前景的上调，描绘出了一幅盛世太平的景象。

更关键的是，这次降息被界定为“预防性”而非“紧急性”的 50 个基点降息。

另一项影响未来货币供给的重要变量，是量化紧缩（QT）可能接近尾声的市场预期。这一无声催化剂一旦兑现，将意味着美联储资产负债表的缩减放缓，从而向金融市场释放更多流动性。

但是，上述情景均未发生，风险资产却新高不断。

从技术面来看，阻力同样有限——SPX500Roll 仍在14日和50日均线（SMA）上方惬意翱翔，即便在短周期内也与抛物线反转指标（0.02 Parabolic SAR）保持暧昧的安全距离。

换句话说，日线级别的反转也难以成为大概率事件。

SPX500Roll 日线图

但是，在诸多不确定性中，唯一确定的仍是我们在2个月前就一直强调的美元——尽管美联储决议后出现短暂的爆发式反弹，从 95.807 回升并挑战 97.552 阻力位，但美元指数（DXY）仍然被8月初形成的下行趋势线牢牢压于身下。

DXY 1小时图

因此，做空美元依旧是我们定价策略的核心。

展望未来，海面依旧风平浪静，但贸然驶入深海而缺乏风险管理，绝非明智之举。

祝交易顺利！

Glenn Yin

ACCM投研总监

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