黄金在经历大幅拉升后进入震荡整理。摩根士丹利预测年底金价将突破3800美元，强调其不仅是避险工具，更是全球经济与地缘政治风险的晴雨表。今年以来，黄金已上涨逾38%，白银涨幅更超过42%。各国央行持续增持，ETF资金流入显著回升，进一步巩固了多头格局。不过，珠宝需求因高价而趋弱，为市场留下不确定性。尽管最新美国CPI高于预期，但劳动力市场疲软抵消了通胀忧虑，金价守稳于3630美元附近。分析师普遍认为，美联储降息落地后，黄金仍有进一步上行潜力。

美元方面，CPI环比上涨0.4%，同比升至2.9%，创七个月新高；但初请失业金人数激增至26.3万，创下四年来高位，叠加此前就业岗位修正减少91.1万个，凸显就业市场的显著降温。市场对美联储下周降息25个基点的预期已完全消化，部分分析师甚至押注年内累计降息50至75个基点。美元指数跌破97.85关键支撑，徘徊于97.5附近，欧元则因欧洲央行乐观表态小幅走强。技术面上，美元在98关口下方持续承压，若跌破97.1或将进一步走弱。

原油市场则因供需矛盾承压下跌。布伦特跌至66.07美元，WTI逼近62美元，较前日均下挫逾2%。国际能源署（IEA）警告全球供应增长快于预期，OPEC+计划10月起进一步增产，沙特对华出口激增至165万桶/日，加剧市场对供应过剩的担忧。与此同时，美国原油库存增加390万桶，需求走弱信号凸显。尽管中东局势紧张和俄罗斯潜在制裁带来风险溢价，但整体市场情绪谨慎。技术层面，WTI若跌破61.5美元关键支撑，可能进一步下探至60美元整数关口。

股市在降息预期和科技股带动下再创新高。特斯拉大涨6%，美光科技受投行上调目标价而跳涨7.5%，带动纳指与标普500齐创收盘纪录。媒体股与半导体板块表现抢眼，但部分个股如甲骨文因前期涨幅过大而出现回落。整体而言，投资者押注宽松周期开启，推动美股风险偏好上升。

国际方面，IMF警告美国经济韧性减弱，关税政策或推升通胀风险，就业数据大幅下修则暴露增长乏力。美联储9月降息已成定局，但未来步伐或受限。欧洲央行维持利率不变并释放乐观信号，淡化短期降息预期。法国政治不确定性推升债市风险溢价，欧元区整体仍处于审慎观望之中。

国内政策面传来积极消息。北京发布人工智能产业创新伙伴计划2.0，目标到2026年底将合作企业扩展至1000家；上海则启动国家人工智能应用中试基地（制造领域）建设，推动AI与制造业深度融合。这些举措显示中国在新兴产业发展上的战略定力，为全球供应链和科技创新注入信心。

总体来看，美国通胀与就业的矛盾信号正加剧市场不确定性，美联储降息已板上钉钉，但力度与节奏仍存争议。黄金在高位震荡中保持韧性，美元承压难改，原油短期或延续下探。股市因宽松预期表现强劲，而国际与国内政策动向则为市场增添复杂变量。未来，美联储政策选择与通胀数据走向，将继续决定多资产的核心逻辑。

黄金在宽松预期与避险需求支持下高位震荡，美元因就业市场疲软承压走低，原油因增产与库存压力下探关键支撑，美股在科技股助力下创新高。IMF警示美国经济韧性下降，欧洲央行维持利率不变释放乐观信号。国内人工智能产业布局持续深化，显示中国在新兴产业中的战略推进。整体而言，市场正处于通胀与就业信号交织的敏感阶段，美联储降息落地后走势仍需关注通胀压力与国际局势演变。

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