美元维持低位，市场情绪分化

进入9月的第一个完整交易周，美元指数（DXY）在经历连续回调后，仅小幅反弹至97.7附近，但整体仍处在近五周低点区间。市场押注美联储将在年内启动降息，削弱了美元的吸引力。投资者对美国劳动力市场和通胀数据保持高度关注，这些关键指标将决定美元能否短线止跌反弹。

黄金再创新高，白银表现亮眼

随着利率预期下降和避险需求增强，贵金属表现持续走强。现货黄金价格在本周初逼近甚至刷新历史高位，市场普遍认为黄金在高利率周期接近尾声的背景下，仍具备配置价值。与此同时，白银价格突破40美元/盎司关口，创下14年来新高。贵金属的强势表现，凸显了全球投资者在不确定环境下对实物资产的偏好。

新兴市场货币：分化取代「一边倒」

与早前市场担心的「整体承压」不同，新兴市场货币在本周呈现明显分化：

● 印度卢比（INR）：持续走弱，逼近历史低位，受外部需求疲软和资本流出压力影响，表现落后于亚洲同侪。

● 印尼卢比（IDR）：在央行承诺干预与稳定汇率后企稳于16,300–16,400区间，显示政策托底效应。

● 南非兰特（ZAR）：借助美元疲软契机反弹，汇率回到17.6附近，短期内表现出较强弹性。

● 巴西雷亚尔（BRL）、墨西哥比索（MXN）：维持相对稳定，受益于较高利率水平与套息交易需求，汇率波动有限。

这种差异化走势表明，新兴市场货币不再「同涨同跌」，而是根据自身经济基本面与政策应对，进入「分化时刻」。

投资逻辑与市场启示

第一，美元方向仍是核心锚。 虽然当前美元处于低位，但若即将公布的美国就业与通胀数据强于预期，降息押注可能降温，美元出现技术性反弹的风险不容忽视。

第二，黄金的高位逻辑未变。 在「降息预期 + 避险需求」的双重驱动下，黄金维持上行趋势。对投资者而言，更适合采取「分批布局、逢回看多」的思路，而非情绪化追高。

第三，EM货币需要差异化思维。

● 对于基本面偏弱的印度卢比，仍需警惕阶段性贬值风险；

● 对于有政策托底的印尼卢比，稳定性更强；

● 对于顺周期敏感的南非兰特，短线波动机会明显；

● 对于拉美货币，则更多取决于美国数据与市场风险偏好。

MH Markets迈汇认为，当前市场格局凸显三个关键词：

⑴ 弱美元 —— 在降息预期下承压，但不排除数据驱动的短期反弹；

⑵ 强黄金 —— 避险情绪与利率转折共同推升贵金属；

⑶ 分化格局 —— 新兴市场货币走势由“一致”转为“差异”，对投资者提出更高的研究与风控要求。

在全球市场进入「不确定性加大」的背景下，投资者需要更注重风险管理和多元配置，把握分化行情带来的结构性机会。