在全球央行政策逐渐进入「耐心观察期」的当下，日本央行（BOJ）的下一步行动却成为市场关注的焦点。根据路透 8 月 21 日公布的经济学家调查，高达 63% 的受访者预期 BOJ 将在今年第四季度（可能在 10 月）再次加息 25 个基点，将政策利率从 0.50% 提升至 0.75% 以上。而在 9 月维持利率不变的概率更是高达 92%，显示市场几乎一致认为，BOJ 的「转折点」将在年末到来。

这一预期不仅关乎日元走势，也牵动了亚洲乃至全球的资产定价格局。

日元的潜在反攻？

自 2022 年以来，日元长期承压于美日利差。尽管日本已经结束负利率时代，但当前的利率水平仍远低于美联储 5.25–5.50% 的区间。然而，市场普遍认为，美联储接下来可能在 2025 年底前启动首次降息，而 BOJ 则有望小步紧缩，这将显著缩小美日利差。

美元兑日元（USD/JPY）近期在 150 附近震荡，若 BOJ 真在 Q4 行动，日元或迎来一波结构性反攻行情，目标区间有机会重新测试 145 甚至更低水平。对于金融衍生品交易者而言，提前布局日元资产，或在未来几个月获得更佳风险回报比。

债市与股市的两难抉择

日本国债市场同样值得关注。若政策利率上升，长期国债收益率将面临上行压力。这意味着日本国债价格可能承压，资金或转向更具回报性的海外债券与跨境投资。

另一方面，股市层面则存在「利空与利多交织」的情况：

● 利空因素：借贷成本上升可能打压企业盈利预期，尤其是高度依赖低利率融资的产业。

● 利多因素：若日元走强，进口企业与消费者购买力提升，有助于缓解通胀压力并支撑内需。

这意味着投资者在日本股市布局时，需更加注重行业选择与对冲策略。

全球资产配置的启示

BOJ 的潜在加息不仅是单一市场事件，更可能对全球资产产生连锁效应：

⑴ 金融衍生品市场：日元可能成为 2025 年第四季度的明星货币，特别是在美元进入利率拐点的背景下。

⑵ 大宗商品：强势日元往往压低以美元计价的大宗商品价格，日本进口能源的成本可能下降，对油价和天然气需求有间接影响。

⑶ 亚洲资产：日本资金外流若趋缓，可能减少对东南亚及新兴市场的套利资金支持，需关注区域资本流向变化。

MH Markets迈汇观点：策略与机会并存

在政策预期与市场博弈中，投资者更需要具备跨市场的全局视角：

● 金融衍生品投资者：可关注 USD/JPY、EUR/JPY 等货币对的潜在趋势性机会，并结合技术指标（RSI、布林带）寻找入场点。

● 债券投资者：需警惕日本国债收益率曲线的波动，灵活调整久期配置。

● 股市与商品投资者：在板块选择上，应重点关注受益于日元升值的进口行业，同时关注能源市场的间接影响。

MH Markets迈汇提醒，全球市场正在进入政策与流动性重新定价的阶段，日本央行的动作或将成为引爆点之一。对于投资者而言，及早布局、灵活调整，是把握这一轮潜在机会的关键。

日本央行 Q4 加息预期不仅是一次简单的利率调整，更可能成为汇市与资产市场的分水岭。随着美联储政策边际转向、全球资金格局逐渐重构，日元有望重新夺回避险货币的部分地位。

MH Markets迈汇将持续为投资者提供专业分析与全球市场洞察，助您在不确定性中发现结构性机会。无论是金融衍生品、债市，还是跨资产配置，掌握政策脉络就是抢占投资先机的第一步。