2025年7月美国非农就业数据出炉，新增就业人数仅为 73,000人，远低于市场预期的 106,000人，也创下近两年来最低水平。与此同时，5月与6月非农数据合计被大幅下修 258,000人，显示出美国劳动力市场的放缓远比市场原先估计的更深、更广。

受此影响，失业率升至 4.2%，为年内新高，工资增长维持在月增 0.4% 水平，整体薪资尚有韧性，但通胀传导空间有限。就业结构偏弱、增长动能不足，引发市场对美联储9月降息的预期大幅升温，联邦基金期货市场暗示降息概率已突破 90%。

黄金为何短线冲高后回落？

非农数据公布当晚，黄金快速上扬，现货金一度拉升近 1.8%，触及 3,347美元/盎司 的周内高位，反映出避险情绪与降息押注的集中释放。但在冲高后，金价快速回落至 3,300美元 附近，说明市场对利多消息的反应虽快，但并未形成趋势延续。

从盘面来看，美元指数虽一度跌至 98.6，但并未有效跌破关键支撑，同时10年期美债收益率回稳，使得黄金短期失去持续上涨的外部推力。市场的快速消化能力、技术阻力带压制，加上节前交投转淡，最终造成金价「冲高不破位、回调不破支撑」的震荡格局。

美元短期回调，但强势结构仍未破？

非农公布后，美元指数下挫约1%，创近五个月新低，但随后即有所企稳。目前市场一致预期美联储将于9月启动降息，但美元依然具备两个短期支撑因素：一是相对利差仍未完全收敛；二是其他主要经济体（如欧元区、日本）同样面临增长乏力与货币宽松，美元仍是「相对强者」。

此外，若后续出现中东紧张局势升级、贸易政策波动或信贷风险事件，美元作为全球储备货币的避险地位仍可能带动资金回流。

投资策略聚焦：三大关键信号主导市场方向

当前非农数据已明确释放出劳动力市场转弱的信号，美元与黄金的下一步走势，正处于宏观与技术交汇的关键拐点。MH Markets迈汇建议，投资者应重点关注以下三大维度，以精准把握趋势脉络：

⑴     就业动能能否止跌企稳？

若未来一个月内，包括非农、ADP、JOLTS 等指标持续走低，市场将重新定价美联储政策路径，降息预期将由「可能」转为「默认」，美元可能面临估值重估，黄金或获中期支撑。

⑵     美元指数关键技术位是否失守？

美元指数当前运行于 98.5–99.0 技术密集支撑区，一旦跌破并放量，将触发趋势交易模型的空头信号，进一步强化黄金与非美资产的吸引力。

⑶     黄金是否具备结构性突破条件？

若黄金成功站稳 3,350美元 上方，将打开上行空间，目标位有望上探 3,380~3,400美元 区间；若再次回落至 3,290美元 附近，则维持震荡区间不变，短期操作应重视高抛低吸策略。

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非农数据本质利多黄金与风险资产，但市场并未形成单边趋势，说明当前仍是「数据推动，情绪消化，结构尚未确认」的中继阶段。MH Markets迈汇 建议投资者聚焦技术位确认、资金流向变化与美元指数动能，控制仓位，保持弹性。

在全球流动性将重新定价的背景下，黄金仍是资产组合中不可忽视的核心抗压资产，但操作上需结合动态调整节奏，以应对波动放大的宏观切换期。