周二（5月27日）亚市早盘，现货黄金在3347.17美元/盎司附近震荡微涨。虽然周一金价一度跌至3324美元，但随着俄乌局势升级及逢低买盘介入，金价迅速反弹至3342.23美元，显示出黄金作为避险资产的坚强韧性。本交易日市场将迎来美国4月耐用品订单数据，或为金价走势提供新线索。

地缘政治风险是近期金价上涨的重要推手。特朗普将普京称为“完全疯了”，并考虑对莫斯科实施新制裁；与此同时，俄方连续三夜对乌克兰发动大规模空袭，单日动用355架无人机和9枚巡航导弹，创下战事新高。这类军事升级强化了市场对黄金的避险需求。此外，特朗普对乌克兰总统泽连斯基的批评，也折射出美国对乌克兰政策的不一致性，进一步助长市场的不确定性。

美元方面，美元指数周一跌至99.69，创四周新低，令以美元计价的黄金获得天然支撑。更关键的是，特朗普将对欧盟商品加征50%关税的最后期限从6月1日延后至7月9日，短期内缓解了部分市场压力，但欧盟执委会主席冯德莱恩“仍需更多时间达成协议”的表态说明美欧贸易战风险并未解除。德国商业银行策略师Michael Pfister也警告称，这种“喘息”仅是暂时的。

与美元疲弱相对应的是欧元的强势反弹。欧洲央行行长拉加德提出“全球欧元时刻”的构想，并建议构建更强金融安全框架以推动欧元国际化。欧元兑美元已年内上涨10%，站上1.1418的一个月高位。若欧元进一步替代美元，黄金作为去美元化浪潮中的中立资产，将获得长期价值重估。

中东局势同样为黄金注入上涨动力。伊朗坚持其铀浓缩计划不妥协，而以色列与美国在伊朗问题上立场分歧严重。哈马斯停火谈判陷入僵局，令地区局势更加紧张。伊朗核问题专家指出，浓缩铀是伊朗“不可触碰的红线”，这意味着核危机短期难以缓解。以色列媒体还曝光了特朗普试图通过外交解决伊朗问题的意图，暴露出西方内部政策协调的裂痕。所有这些风险，持续构成对黄金的长期支撑。

从技术面看，金价在3320美元附近建立了强支撑，每次回调都吸引大量买盘。3340-3350美元区间成为多空争夺焦点，若金价成功突破该区间，则可能打开新的上涨空间。尽管美股因节假日休市，但欧洲股市的反弹未能削弱黄金吸引力，说明避险资金仍在积极寻找避风港。

更深层次的黄金支撑来自于全球货币体系的结构性变化。华盛顿智库指出，美国对欧盟新一轮关税威胁，正在促使各国寻求黄金支持的支付替代体系。经济治国方略倡议与大西洋理事会的研究人员指出，尤其是新兴市场国家正在开发黄金支持的数字资产，绕开美元主导的金融体系。这类做法既是经济动因所致，也是对美国制裁风险的主动应对。

其中，俄罗斯是典型案例。在受到西方制裁后，其国家财富基金中黄金比例已上升至40%。尽管官方储备未大幅增长，但财政部可能通过账外购金增加储备。同时，阿联酋与土耳其用现金换取俄罗斯黄金的交易也屡见不鲜，表明黄金在灰色交易市场中的流通活跃。

不仅如此，技术创新也正在放大黄金的金融作用。吉尔吉斯斯坦财政部宣布将于2025年第三季度发行黄金支持的数字货币USDKG，初期以5亿美元黄金储备背书，未来将增至20亿美元。该数字货币将与美元挂钩但完全由黄金支撑，不追踪金价，旨在优化跨境汇款功能。值得注意的是，该计划正值吉尔吉斯斯坦因与俄罗斯银行交易遭美制裁之际，可能成为绕开美国金融系统的新通道。

美元方面，美盘时段美元指数跌破5月6日的关键支撑位99.172，反映出市场对美国财政状况的深度担忧。评级机构穆迪将美国信用评级下调至Aa1，指出其超过2万亿美元的赤字及高额偿债成本使得市场信心受挫。美联储理事克里斯托弗·沃勒也警告称，美国当前的财政趋势“根本不可持续”。债券市场已作出反应，长期国债收益率突破5%，投资者正寻求更高回报以抵御潜在风险。

沃勒进一步指出，美联储未来的降息路径将取决于关税政策的发展。若关税维持在10%左右并在年中前敲定，降息仍有空间；反之，若激进贸易政策加剧通胀压力，美联储或将无法转向鸽派立场。

在地缘政治冲突升级、美元信心动摇、各国寻求制裁避险手段等多重因素推动下，黄金正逐步重返全球金融舞台的核心。短期内，俄乌战争、中东核紧张及贸易政策变数将主导金价波动；中期来看，美元与欧元地位博弈与央行购金热潮将持续影响金市方向；长期则有全球去美元化、黄金数字化资产化等趋势加持，黄金将进一步巩固其战略资产地位。对投资者而言，当前震荡格局中的每一次回调，或许都是进入新一轮黄金多头行情的机会。

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