上周五（5月23日），美国总统特朗普宣布拟对欧盟商品征收高达50%的关税，重新点燃全球贸易紧张局势，引发市场剧烈波动。避险情绪迅速升温，黄金大涨超过2%，报收3359.90美元/盎司，创下六周以来的最佳单日表现，周线涨幅达5%。与此同时，美元指数下跌0.8%，触及近一个月低点99.09，全周跌幅达1.9%，为4月初以来最大周线跌幅。

进入本周（5月26日）亚洲时段，现货黄金短线震荡回落，一度下跌至3341.29美元/盎司，当前交投于3347美元附近，跌幅约0.3%。随着特朗普周日宣布将关税决定推迟至7月9日，市场避险情绪出现缓解，美股期货因此上涨逾1%，黄金受到短暂承压。

尽管如此，金价的下行空间受到多重宏观不确定性因素制约。一方面，美国长期信用评级被穆迪从“AAA”下调至“AA1”，对美元构成额外压力，增强黄金避险吸引力；另一方面，美国财政赤字加剧及通胀预期仍未见明显缓解，投资者倾向于继续持有黄金作为对冲工具。

Reliance Securities资深研究员Jigar Trivedi认为：“美国评级下调、亚洲大国持续购金以及贸易担忧情绪将推动黄金在2025年6月进一步走高。”此外，本周将公布的美联储FOMC会议纪要与PCE通胀数据，将成为判断未来加息路径及美元走势的重要依据。

从技术面来看，黄金在3340—3360美元区间遇到短线阻力，MACD动能趋缓，RSI略有回落，暗示金价短期可能进入盘整阶段。但只要价格维持在3300美元上方，中期上涨趋势依旧完好，一旦突破3370美元，有望挑战年内高点3500美元。

另一方面，美欧贸易摩擦仍是主导市场情绪的重要变量。特朗普最初表示将对欧盟商品征收50%关税，但在欧盟委员会主席冯德莱恩于上周日主动通话后，特朗普将关税决定推迟至7月9日。冯德莱恩表示欧盟愿意迅速推进谈判，但希望重回最初设定的90天磋商期限。特朗普则形容谈话“非常愉快”。

知情人士透露，美国向欧盟递交了一份减少贸易逆差的清单，涉及非关税壁垒、数字服务税与食品安全标准。欧盟方面则提出包括实施双边零关税、增加采购美国液化天然气与大豆，以及在钢铁产能过剩问题上合作等建议，试图寻求互利方案。

围绕这场关税风波的背后，是一张庞大而复杂的贸易图景。2024年美国自欧盟进口总额达6060亿美元，而出口仅3700亿美元，巨额逆差达2360亿美元。美欧贸易总额占美国GDP的4.9%，远高于美中贸易的2.2%。一旦局势恶化，对美国经济的冲击将远超以往。

欧洲向美出口以医药与汽车为核心，爱尔兰凭借税制优势成为制药出口大户；德国则主导汽车出口。此外，葡萄酒、香水等软性消费品也在逐步塑造美国家庭消费文化。美国则以能源、航空及血浆出口反制，尤其是人类血浆贸易——这项达52亿美元的特殊品类，暴露出欧洲对美医疗依赖。

除了货物贸易外，服务贸易正成为新的战场。2024年美国对欧服务贸易顺差达760亿美元，涵盖金融、云计算等高附加值领域。这也是为何欧盟频频针对美国科技巨头展开监管调查的重要原因。

回顾历史，2018年特朗普政府对钢铁加征关税引发欧盟精准报复，包括对哈雷摩托和波本威士忌征税，剑指美国文化与政治象征。尽管拜登政府曾短暂达成休战，如今贸易紧张局势再度升温，似乎在重演当年的冲突，只不过这次赌注更高、波及面更广。

在地缘局势方面，俄乌冲突仍在持续支撑油价。本周一美原油价格小幅上涨，交投于61.93美元/桶附近，涨幅约0.8%。市场密切关注本周三举行的第39届OPEC与非OPEC部长级会议，预计将进一步影响油价走势。

随着特朗普关税政策的反复摇摆，黄金市场在避险情绪的驱动下持续受到关注。尽管其后关税威胁被推迟缓解部分紧张情绪，但从美元走软、评级下调、通胀担忧到美欧贸易格局动荡，诸多因素正构成黄金上涨的中长期支撑。同时，美欧之间错综复杂的贸易依存关系，使得这场风暴不仅关乎短期市场波动，更可能在全球经济格局中留下深远烙印。接下来的几周，市场将密切关注美联储动向、OPEC会议结果与美欧谈判进展，寻找下一步行情的风向标。

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