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ATFX港股:LPR利率降低,对于银行板块来说是利多还是利空?

2024-02-21 15:02:24

ATFX港股:昨日,人民银行宣布下调5年期及以上LPR贷款利率25基点至3.95%,恒生指数给出0.57%的上涨回应,上证指数给出0.42%的上涨回应。由于25基点的利率降幅远超市场预期,昨日恒指和上证的涨幅显得过于保守,隔日有补涨可能性。果不其然,今日开盘后不久,恒指涨幅逼近3%,上证指数涨幅逼近2%,LPR利率降低的利多效果得到充分体现。港股市场银行板块的总市值高达9.37万亿港元,规模如此庞大的板块也出现了2.65%(截至今日11:30)的涨幅,意味着LPR利率的调降有可能带动恒指长期趋势转多。银行业的主要业务是发放贷款,贷款利率越高,则银行的收益越高;反之,银行的收益越低。逻辑上讲,LPR贷款利率的下调会直接导致银行的信贷端收益下降,属于利空消息。那么,在利空消息冲击之下,为什么港股市场的银行板块还会大涨?我们认为有以下几点原因:

 

其一,银行业的营收负增速或将触底。以港股市场银行板块总市值最高的工商银行业绩数据为例:2023年前三季度,营收总额6235亿元,同比负增长4.45%;2022年全年营收总额8414亿元,同比负增长2.26%。可以看出,人民银行持续的降低存款准备金率、降低MLF/LPR利率已经对银行业的营收端产生显著冲击。对于比较激进的交易者来说,本次25基点的LPR利率下调,可能意味着“政策底”的出现,银行业的营收数据有望触底反弹,此时入场布局或为最佳时机。当然,对于相对保守的交易者来说,25基点的LPR利率下降可能只是开始,年内可能还有数次降息,银行业的营收增速或许不会很快迎来转折。多空双方博弈之下,激进型交易者主导银行板块的走势,最终形成板块大涨的局面。

 

其二,银行的净利润来源于存贷利息差。贷款端利率下降,银行可以通过降低存款端的利率来应对,最终的净利润可能不会受到多大影响。以建设银行为例,去年前三季度的归属母公司净利润2555亿元,同比增长3.11%,而同期的营收总额下降0.99%,意味着营收下降的同时,成本端下降的更多,最终的净利润保持稳步增长。

 

其三,降低LPR利多房地产业,而银行业与地产业的前景相互绑定。据人民银行行长透露:目前房地产相关贷款占银行贷款余额的23%,其中约80%为个人住房贷款。降低LPR利率有助于降低居民购房压力、提升房地产业成交量、助力地产业复苏。对于银行来说,地产业的复苏意味着不良贷款率的下降,业绩预期较为乐观。

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▲ATFX图

 

上图为招商银行的日线级别股价走势图。技术角度看,招商银行处于中长期下跌趋势的反弹阶段,反弹开始时间为去年12月11日,至今已经持续两月有余,累计涨幅超25%,表现亮眼。市价仍运行于上升通道内,中短期继续看多。震荡指标KD的读数处于超买区间,但尚未形成有效死叉,预计多头延续。MACD指标的柱线处于零售上方,且柱线绝对值较大,中期上涨动力充足。综合来看,多数指标认为招商银行的股价将延续涨势。

 

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