特朗普“四处放火”，但真的有用吗？

俄罗斯近日可谓上尽了“头条”。

前天晚上，特朗普批准对俄罗斯石油公司进行制裁。消息一出，黄金暴拉20美元，油价自日内低点大涨，上演V型大反转。在欧佩克3月大会到来之际，这一事件会否改变俄罗斯的减产决定？制裁的升级将影响油市格局吗？

01行情梳理

前天晚上，特朗普批准对俄罗斯石油公司的子公司Rosneft Trading SA进行制裁。在制裁文件，美国给其包括在欧洲的盟国90天期限以切割与Rosneft Trading的关系。

美国官员还表示，后续将会有进一步行动，任何与Rosneft的子公司有业务往来的人都有被美国制裁的风险。

消息传出后，两油从日内低位飙升，上演V型大反转，并基本收复所有失地。周三，原油涨势不减，美、布两油日内涨幅一度扩大至1%，布油上破58美元/桶，为1月31日以来首次。

昨日早些时候，俄石油表示将研究关于制裁的文件，并考虑采取法律保护的选项。市场担心，事态的进一步发展会继续影响油价。

02事件分析

?为什么美国宣布对俄罗斯石油公司制裁？美国对俄罗斯石油公司的制裁，矛头依然指向委内瑞拉。美方指责俄罗斯石油公司帮助了委内瑞拉规避制裁。

①委内瑞拉受制裁的经过出于政治原因，美国已经对委内瑞拉实行了长达6年的制裁，从去年开始，制裁逐步升级。此前特朗普在国情咨文中，誓言要加大对马杜罗的压力。 2014年12月，美国国会通过法案开始宣布制裁委内瑞拉，对象为委内瑞拉总统马杜罗在内的个人。2017年8月，美国总统特朗普宣布委内瑞拉实施金融制裁，禁止美国金融机构参与委内瑞拉政府和委内瑞拉石油公司新的债务和股权交易。2018年5月，美国宣布禁止与委内瑞拉进行某些与原油有关的交易。2019年1月，美国宣布开始全面制裁委内瑞拉石油公司（PDVSA），冻结这家国有企业在美国的资产，禁止美国公民与它做交易。同月，委内瑞拉宣布和美国断交。2019年3月，美国宣布开始对委内瑞拉国有矿业公司Minerven实施制裁。2019年8月，美国总统特朗普签署行政令，将对委内瑞拉的制裁扩大为全面经济封锁，冻结委内瑞拉政府在美国境内全部资产。

②俄罗斯协助“卖油”此前美国三番四次警告，将对与委内瑞拉有业务往来的公司连同制裁。然而，俄罗斯石油公司仍然不间断帮助委内瑞拉出口石油。本月早些时候俄罗斯外长还表示将继续加大与委内瑞拉合作力度。有数据显示，俄罗斯石油公司和PDVSA在五个联合项目上建立了合作关系，这些项目在2017年总共生产了590亿桶石油，其收入所得存入在俄罗斯天然气工业银行开设的新账户内。另外，此前还有消息传出，为规避制裁，委内瑞拉打算将出口原油控制权交给外国实体公司。由于俄罗斯石油公司在委内瑞拉原油生产的参与度最高，外媒揣测该公司为最有可能的接收者。

? 美国制裁对油市有什么影响？外媒将这次对俄罗斯石油公司的制裁视为对委内瑞拉制裁的升级信号。市场最为关注的是，被制裁之后俄罗斯原油产业、乃至国内经济会不会受到打击，对地缘政治局势和全球油市局势有影响吗？

①冲击原油出口？——“山人自有妙计”首先，我们不妨来简单回溯一下，美国的制裁对伊朗和委内瑞拉原油出口造成了多大的影响。对财政收入90%依赖原油出口的委内瑞拉：由于制裁，2018年委内瑞拉的原油出口量降至近30年来最低水平。2019年委内瑞拉已经成为全世界最大的石油减产国，同比产量下降占到了全球的三分之二以上。这对财政收入中90%依赖原油出口的国家来说无疑是沉重一击。对原欧佩克第三大出口国伊朗：2019年5月，美国宣布完全切断伊朗原油出口，令当月伊朗原油出口量急跌至50万桶/日，远低于美国宣布退出伊核协议前的约250万桶/日。不过，尽管美国对伊朗和委内瑞拉的原油出口制裁一再升级，但不能杜绝这两个国家“偷运”原油。此前金十有报道指出，去年第四季度，委内瑞拉的原油出口已经有所恢复。

另外，Oilprice报道表示，为应对美国的制裁，伊朗正在采取行动加快开发步伐，大幅提高其主要油田的采收率。

②对油市影响有限？类比到对俄罗斯的制裁，有分析指出，美国单边制裁的目的可能难以达到，对俄罗斯原油产业影响可能比较有限。首先，俄罗斯大可以像委内瑞拉一样，通过将出口的石油转移到其他国家，并以较低的价格出售。就算这些产油国被迫切断交易，其他国家也可以通过易货贸易施以援助以实现出口。另外，美国难以在短期内联手其他中东盟友，填补挤走受制裁国家的原油产量份额。事实上，俄罗斯未必需要走到国际援助这一步，因为制裁文件指出，将子公司列入黑名单并不意味着禁止与其母公司开展业务。其次，不同于伊朗和委内瑞拉，原油出口并不是俄罗斯财政收入的主要部分。据世界银行统计，原油和天然气的出口收入仅占俄罗斯GDP的25%。最后，当前俄罗斯的原油出口更多转向亚洲国家，就算美国封锁俄罗斯石油公司对欧洲的原油出口，对俄罗斯的打击也比较有限。英国石油公司称，从2016年到2018年，俄罗斯对欧洲的石油供应减少了14%，而对中国和印度的出口增加了三分之一以上，从5280万吨增加至7380万吨。综上，不同于伊朗和委内瑞拉，美国对俄罗斯石油公司实行制裁，对俄罗斯原油产业影响有限。美国能源部也强调，美国的制裁行动不会破坏全球石油市场的稳定。

03后续注意

尽管如此，投资者也不能掉以轻心，因为这次制裁升级显示地缘政局风险可能增加。

①警惕地缘政治危机再现事实上，俄罗斯石油公司并不是唯一因牵连而受制裁的公司。今年1月底，美国宣布对和伊朗有业务往来的三家石化和石油公司实施制裁。美国如此频繁的举动体现出美国在地缘局势上较强硬的立场。这意味着局势趋紧的风险依然存在，或将成为油市的一枚定时炸弹。值得注意的是，伊朗将在2月21日进行大选。市场担心若保守派上台，伊核协议转圜空间更小。激进的外交政策或将令美伊局势再次陷入胶着状态。

②俄罗斯在减产上会否改口？另外，因制裁事件再次“上头条”的俄罗斯，还面临着一个更紧急问题。昨日消息人士称，欧佩克大会将在3月6日举行，随着日程逼近，俄罗斯必须要作出选择。上周，俄罗斯终于有所松口，几家俄罗斯石油公司同意延长减产协议，但在深化减产一事上拒绝置评。此前有机构预计，当布油跌至45美元/桶时，俄罗斯才会和沙特携手，同意深化减产。

在被制裁后，俄罗斯可能借此作为“不减产”的理由，因此在3月大会上可能会更加不愿意减产。投资者需要密切留意欧佩克+的动态。