由于美国原油库存下降，以及OPEC+最终同意在2020年第一季度进一步扩大减产规模，意外着供应可能趋紧。此外，中国制造业活动显现扩张迹象和美国非农数据表现强劲，提振市场情绪。国际油价上周因此大幅飙升近6%，创下近三个月新高。不过，国际贸易局势的不确定性仍是油价上行的主要障碍。截至收盘，美国WTI 1月原油期货整周累计上涨5.50%，收报58.92美元/桶，当周最高触及59.82美元/桶，最低跌至55.33美元/桶。布伦特2月原油期货整周累计下涨5.83%，收报64.23美元/桶，当周最高触及64.85美元/桶，最低跌至60.28美元/桶。

上周初公布的制造业活动数据显示，中国经济出现了强劲的回升，这一初步迹象提振了原油需求前景，因中国是世界第二大石油消费国。财新/Markit周一联合公布，经季节性调整的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)升至51.8，高于预期值51.5和前值51.7，连续五个月回升，为2017年以来最高。此前公布的官方制造业PMI也自4月份以来首次回升至荣枯线50水平上方。

与此同时，上周五公布的美国11月就业岗位26.6万个，增幅创10个月来最大，失业率降至近半个世纪最低水平，薪资涨幅保持在近十年来最高水平。强劲的11月非农就业报告缓解美国经济放缓的担忧，且美联储官员也明确表示暂停降息，良好的经济前景成为油价的支撑因素。

OPEC及其盟友在上周五结束的第17届OPEC+部长级监督委员会(JMMC)会议上就扩大减产达成一致，在2020年第一季度双方将额外减产50万桶/日，从而令减产规模扩大至170万桶/日。170万桶/日相当于全球原油总需求的1.7%。减产配额方面，OPEC将承担大约34万桶/日的额外降幅，而非OPEC产油国将承担余下的16万桶/日。更值得注意的是，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹随后表示，额外减产中沙特将承担16.7万桶/日，同时还将继续自愿减产40万桶/日，只要减产执行率得到改善，OPEC+的有效减产规模将高达210万桶/日。根据这样的减产承诺，沙特明年第一季度的减产目标将为970万桶/日。阿齐兹亲王还表示，对明年3月油市的走向还没有结论。希望原油库存尽可能接近2010-2014年的平均水平，不会考虑单边增加产量的措施以惩罚减产执行率不足的产油国。致力于在明年3月以后继续与俄罗斯展开合作。科威特的联合油田预计将很快恢复生产，但不会对欧佩克减产承诺产生影响。同时强调伊朗与尼日利亚等产油国有必要增强对减产承诺的执行力度。

卡塔尔副首相兼外交大臣穆罕默德上周五在意大利首都罗马表示，卡塔尔和沙特阿拉伯就海湾断交危机进行了谈判。据半岛电视台报道，穆罕默德当天在罗马参加地中海对话论坛时发表声明说，卡塔尔和沙特之间“确有谈判”，“我们已从断交危机的死胡同转为讨论与沙特关系的未来构想”。他没有透露谈判地点以及谈判是否还在继续进行。这缓解了中东地区地缘紧张局势。

美国主要机构公布的上周原油库存下降，美国石油钻井数继续大幅减少。美国石油学会(API)最新数据显示，截至11月29日当周，美国原油库存减少372万桶至4.459亿桶，分析师预期减少179.8万桶;库欣库存减少25.1万桶;汽油库存增加293万桶，分析师预期增加169.3万桶;精炼油库存增加79.4万桶，分析师预期增加115.2万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至11月29日当周，美国原油库存减少485.6桶至4.471亿桶，连续5周增长后再度下滑，且创9月13日当周以来最大降幅，市场预期减少116.6万桶;库欣原油库存减少30.2万桶，连续4周录得下滑;精炼油库存增加306.3万桶，创7月19日当周以来最大增幅，市场预期增加13.7万桶;汽油库存增加338.5万桶，连续4周录得增长，市场预估为增加140.4万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1290万桶/日的纪录高位。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至12月6日当周，美国石油活跃钻井数再降5座至663座，连续七周录得下滑且续刷2017年4月来最低;美国石油和天然气活跃钻井总数减少3座至799座;天然气活跃钻井数增加2座至133座。

美国上周宣布了多项贸易限制政策/声明，这不仅提醒了人们对美中贸易争端的担忧，也引发了人们对美国与欧盟和南美贸易关系的担忧。新关税加剧了市场对全球贸易争端的担忧，必将冲击美国及全球经济增长，进而打压全球原油需求前景。特朗普周一在推特上突施冷箭，瞄准了两个早已与之达成共识的拉美经济体。他称将恢复对从巴西和阿根廷进口的钢铝征收关税。与此同时，美国贸易代表办公室称，美国将考虑提高欧盟关税。美国财政部表示，世贸组织专家组发现，欧盟对空客的启动援助继续造成不利影响，并使美国公司损失了巨额收入。需要采取强有力的行动来说服欧盟终止扭曲市场的补贴。由于在结束有关飞机补贴的争端方面缺乏进展，将重新审议提高欧盟产品关税的问题，并在目前的清单上增加其他项目。此外，还对盟友法国“出手”。有报道称，美国拟对24亿美元法国商品加征关税作为对数字税回应。美国贸易代表办公室称，法国的数字服务税(DST)歧视美国公司，与现行的国际税收政策原则不一致。作为对法国数字税的回应，该机构提议对24亿美元法国商品加征关税，并考虑就数字税对意大利、土耳其和奥地利进行调查。

展望本周，原油交易者除继续关注API和EIA原油库存数据外，还需留意周二的美国能源信息署(EIA)、周四的欧佩克(OPEC)和周五的国际能源署(IEA)的月度石油报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。美国将要公布的经济数据包括：第三季度非农生产力、11月消费者物价指数(CPI)、每周申请失业金人数、11月生产者物价指数(PPI)、11月零售销售、11月进出口物价指数。其中需重点关注的是通胀数据，HYCM兴业投资(英国)分析师预计11月份整体CPI年率将上升至2.0%，部分原因是能源价格上涨，月率将由上月的0.4%放缓至0.2%。核心通胀年率也将持平2.3%，月率将持平于0.2%。若数据低于预期将意味着家庭可能对经济体质失去信心，对美联储实现其通胀目标的能力失去信心。此外，由于消费支出占美国经济产出约70%，美国零售销售数据通常会给金融市场掀起“惊涛巨浪”，因此受到市场参与者密切关注。我们预计11月整体零售销售增长0.4%，核心零售销售(扣除汽车销售)增长0.4%，同时对照组销售也将增长0.4%，反映出消费者支出依然稳健。在11月份汽油价格上涨的背景下，加油站的销售也应该会提振增长。若数据符合预期甚至好于预期，料将支持美元进一步反弹。央行动态方面：美联储将于北京时间周四凌晨3点公布利率决议、经济预期和利率预期点阵图，稍后美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。此外，纽约联储主席威廉姆斯将在周五发表讲话。经过连续三次降息后，美联储将在2019年最后一次会议上按兵不动。预计美联储将重申对数据的依赖。美联储政策声明中可能包括“政策可能是适当的”和“我们不需要进行实质性的重新评估”等。美联储主席鲍威尔可能在这次新闻发布会上保持积极态度。重点可能是更新后的“点阵图”(即政策利率预测)。我们的基本预测是，美联储可能在明年春季的某个时候实施第四次降息。我们不认为美国正走向衰退，但我们认为，美国经济比美联储预测的更脆弱一些。如果美联储确认其观望立场，我们可能会看到美元汇率走高。另外，国际贸易局势发展也是投资者需要关注的重要风险。

技术面上看，美油周图保利加通道略微扩散，油价再度冲击上轨，14和20周均线温和看涨，慢步随机指标下行势头趋缓。K线图出现长实体阳线，表明多头势力强劲，预计本周料宽幅震荡。支撑分别位于57.70、56.80、55.30，阻力依次是59.80、60.90、61.40。

布油周图保利加通道略微扩散，油价再度冲击上轨，14和20周均线温和看涨，慢步随机指标下行势头趋缓。K线图出现长实体阳线，表明多头势力强劲，预计本周或宽幅震荡。支撑分别位于63.20、62.00、60.80，阻力依次是65.20、66.70、67.60。