从基本面的视角观察蒂芙尼的股价走势

蒂芙尼股价上涨

2017年蒂芙尼（TIF）股价出现了惊人的增长。今年年初至今截至4月3日，其股价增长超过22％。促使其股价增长的因素包括任命了三位独立董事以重振增长，2016年第四季度盈利好于预期、乐观的财报预期、分析师评级的提升共同起到了催化作用。

在宣布了强劲的第四季度（截至1月31日）财报后，蒂芙尼的股价在3月份触及了52周以来的新高。 自3月17日公布了2016年第四季度财报后，公司股价上涨了约4.7％。

上图显示，年初至今蒂芙尼股票不仅超过了同行Signet，并且与总体指数相比也产生了更高的回报。截至2017年4月3日，Signet的股票下跌超过27％，而标准普尔500指数（SPX）提升了5.4％。

蒂芙尼股票背后的基本面因素是否也同样好呢？有人可能会认为，公司在2016年第四季度的逆转趋势强劲，生产力节省，重点放在新产品（例如时尚珠宝），战略扩展，商店改造和蓬勃的发展前景支撑了上升的局面。

然而，经营奢侈品的公司都正在经历着一个难关，蒂芙尼也没有什么不同。经济和地缘政治问题，不利的货币流动和较低的需求都对其主要业绩造成不利影响。

在2016财年，蒂芙尼公司努力提高其在美洲最大市场的销售额。此外在主要地区也出现低销售量的现象，反映在销售单位数量的下降。同时，强劲的美元正在使事情变得困难，虽然该公司在国际市场取得了相当大的收入。所有这些因素都可能在短期内会阻碍公司。

我们先来看看公司近期的表现和前景。

我们先来看看公司近期的表现和前景。

蒂芙尼 —— 2017年：该期待什么

最近的表现灌输了信心

在2016财年，蒂芙尼出现了销售量减少的现象，如下图所示。但是由于日本游客的消费增加，2016年下半年的情况开始有所改善。蒂芙尼公布的2016年第四季度（截至1月31日）财报好于预期。公司调整后的每股收益为1.45美元远高于华尔街预估的1.38美元。但同比下降约0.7％。

亚太地区（主要是中国）和日本的良好增长以及较低的投入成本提升了这些盈利。

尽管面对美国的宏观经济挑战和消费支出的下降，2016年第四季度蒂芙尼盈利同比增长了1％，达到12.3亿美元，超过了分析师估计的11.22亿美元。消费者的品味和偏好趋势向低价时尚品牌的转变，使蒂芙尼的处于困境。

然而，通过新设计公司将重点放在时尚首饰领域，它的多数产品都在500美元以下，可能会扭转这一趋势。 Tiffany目前以其“T系列”黄金

首饰的高销售量带动其在时尚首饰领域销售额的增长。与此同时，其银饰品销售量至今的下滑，现已呈现稳定态势。

振奋人心的展望

蒂芙尼预计2017年该公司的销售主线将以低位数增长。公司的新产品，特别是其快速增长的时尚首饰领域，全球业务扩张，商店改建，以及着力于电子商务和全渠道功能的产品都有可能促进顶线增长。不过，美国和英国的疲软销售以及不利的货币走势可能会继续拖累。在恒定汇率的基础上，蒂芙尼预计销售额的增长率将会在中等水平的个位数间。

同时，销售额增加，价格调整，降低投入成本和节约生产力可能会对利润率产生积极影响。司调整后的每股收益预计同比增长中等水平的个位数。

为什么蒂芙尼的增长可能会在亚洲发生？

亚太地区目睹复苏

蒂芙尼的国际业务对其增长至关重要。在2016财年（截至2017年1月31日），蒂芙尼的美国销售额占其总销售额的42.3％，而日本和其他国家的销售额分别占其总销售额的15.1％和42.6％。

2016年下半年蒂芙尼亚太地区的销售额有了显着的改善，特别是在第四季度，主要由于中国的需求不断增长。Tiffany的品牌亲和力在中国消费者中保持强劲趋势，这使得珠宝首饰销量增加。其间，香港的销售量下降速度有所放缓。

除了蒂芙尼强大的品牌形象，门店的扩张也提高了顶线增长。该公司在亚太地区开设了七家新店，搬迁两家，在2016年关闭了三家。

由于亚太地区首饰需求旺盛，蒂芙尼公司计划在2017年度开设五家或六家新店。主要受中国需求增加的影响，亚太地区预计将会提升公司的业绩。然而，澳大利亚和台湾地区的疲软将继续阻碍销售额的增长。

日本继续闪耀

上图显示，日本仍旧是蒂芙尼关键的增长引擎，2017年也是如此。该地区的高销售量，反过来又增补了公司的整体业绩。在2016财年，公司的所有产品种类在日本的销售单位数量都有所增加。增加品牌曝光率（去年受欢迎的电视节目中）和强劲的日元驱动了对蒂芙尼产品的需求。

由于公司日益增强的品牌曝光度和日本消费者需求的增长，Tiffany现在预计在2017财年在这一区域实行销售额增长放缓。此外，日元不断走强可能会使日本游客对蒂芙尼的首饰保持刺激性的需求。

现在我们来看看蒂芙尼美洲和欧洲市场的前景。

蒂芙尼的发展会在美国和欧洲绊倒吗？

蒂芙尼的本土斗争

由于消费者对蒂芙尼的产品仍然持萎缩态度，2016年该地区的同店销售量下降，在销售单位数量较少，而且这一趋势在当前的财政年度可能会持续下去。由于消费支出下降，美国和加拿大的销售预计将保持疲软。

同时，该公司的纽约第五大道旗舰店的销售额占其全球销售额的约10％，由于靠近特朗普大厦而遭到破坏。管理层指出，这家商店的销售额在2016财年下降了11％，在2016年第四季度下降了约7％。

欧洲保持低迷

如果蒂芙尼在欧洲的销售额占全球销售额的11％，那么蒂芙尼将处在一个艰难的时间段。该地区的销售总额已经下降，反映出由于欧洲货币疲软，当地居民和游客的支出下降，导致产量下降。

由于宏观经济逆风，不利的货币流动和地缘政治问题（包括巴黎恐怖袭击）使得需求下降，该公司的销售额下降。

由于这些原因，该地区的销售预计将保持疲软。英国在2016财年的销售增长良好，但出于对这样艰难情况的比较，在2017财年也可能会报告疲软的结果。

华尔街上的蒂芙尼：分析师评级和估值

评级摘要

在涉及蒂芙尼股票的26位分析师中，有42.0％的分析师在2017年4月3日认为应 “买入”，而其中54.0％认为应“持有”，一个分析师认为应“卖出”。截至2017年4月3日，蒂芙尼的交易价格为94.18美元，几乎与分析师12个月目标每股94.82美元的水平相当。

3月20日，投行威廉·布莱尔将蒂芙尼的股票评级从“市场表现”提升到“跑赢大市”。

估值总结

目前，蒂芙尼（Tiffany）12个月的远期市盈率为23.5倍。 高于标准普尔500指数（SPX），也高于其竞争对手。

值得注意的是，12个月的远期市盈率受制于各种因素在不同公司之间存在差异，这些因素包括增长预期，杠杆率，盈利能力，商业模式和风险回报率。

结语

正如本系列前面部分所述，出于时尚饰品领域的新产品，门市扩张和商店改建，加强消费者的购物体验等，蒂芙尼预计2017财年业绩将有所改善。该公司的生产力节省和成本控制措施也有可能提高未来几个季度的利润率。

然而，鉴于蒂芙尼公司在两个主要区域的表现差强人意，宏观经济逆势导致消费支出下降，不利的货币流动和高估值，蒂芙尼的未来发展仍然有待观望。

分析人士认为，无论如何，该公司的业务正在出现稳定的迹象，并预计2017财年主线的销售将增长2.7％。与此同时，其业绩底线预计将比去年同期提高5.5%。

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