2017-02-20 ALPHA阿尔法资本市场

眼下日本央行(BOJ)的债券购买不断放缓，而欧洲央行(ECB)可能在年末削减QE，但这不足以防止美元溢价进一步扩大。此外，美联储基金期货市场预计美联储今年加息2次，加息3次的概率仅为25%左右。

美元/日元上周初一度升至114.96一线，但10年期美债收益率维持持续维持在2.5%上方令美元走低。汇价上周收于112.92一线，最低为112.60。

由于进口激增，日本1月贸易帐表现不佳。日本1月出口年率上升1.3%，进口年率上升了8.5%。市场此前对进口的预期仅为4.7%。进口激增，主要是归咎于能源进口额的增加。过去一年，油价的均价在30美元/桶。而今年油价目前在52美元/桶附近，比去年1/2月份高出了73%。值得注意的是，日本1月对美国出口下降了6.6%，特朗普贸易保护主义是其原因。日本对欧盟出口下降了5.6%，对中国出口上升3.1%。

因此，虽然对日元来说的确是个坏消息，但进口的激增和贸易帐赤字的上升也并非意外事件。此外，日本原本就是能源依赖国，油价走高本就会利空日元。与此同时，中国农历新年也制约了日本的出口增速。在以往，一季度和三季度为日本财年，海外资金的汇率也会推升日元走强；这一现象通常会在第二季度和第四季度得以缓解。

日本贸易帐赤字的上升令美元/日元多头在112.60是否能觅得支撑的概率值得关注。美元/日元K线图中，若跌破112.60将考验更下方的111.60区间；而若能在112.6一带支撑，日元上升压力将得以缓解，加以时日美日将重回115-118一带。

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